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债市料继续窄幅震荡

日期:2019-12-02 17:02:51    阅读次数:1437    保护视力色:       
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-我们的记者罗翰

14日上午,股票债券的“跷跷板”现象开始显现。分析师指出,当前国内外经济下行压力依然存在,支撑着债券估值,但经济数据、美联储政策、外部形势变化等因素将导致债券市场持续波动。

“跷跷板”出现在开头。

14日上午,a股飙升,债券市场下跌,股票和债券出现“跷跷板”。截至早盘收盘,美国国债期货全面收盘,活跃债券收益率也相继上涨。但是到了下午,一旦国债扭转了下跌趋势,它就会大规模地变成红色,主要合约全天关闭。截至当日,10年期国债期货主合约上涨0.09%,5年期国债期货主合约上涨0.03%。在目前的证券市场,wind数据显示,截至公布之时,10年期国债190006的收益率下降了0.77个基点,而10年期国债190210的收益率下降了1.2个基点。

对此,分析师指出,“跷跷板”来去匆匆,反映了目前市场双方的僵局。随着估值基本稳定,债券市场对新闻、情绪等因素更加敏感,波动频繁。

从总体背景来看,国内外宏观经济下行压力依然存在,支撑“债牛”的核心逻辑依然存在。民生证券宏观解决小组(Minsheng Securities Macro-Resolution Team)指出,美国、欧元区和日本等主要经济体的pmi均在9月份创下近年来的新低,全球经济放缓的影响预计将继续发酵。

同时,一些意想不到的因素仍将显著影响市场趋势。9月14日发布的进出口数据冲击了债券市场。机构认为,出口下降“削弱”了投资者对经济的预期。在估值基本稳定的情况下,市场预期之外的因素会对债券市场产生直接或间接的影响。最近,市场对贸易环境改善的预期增强了。避险情绪已经下降。资金已经从债券市场流入股市。股票市场的持续上涨进一步刺激了债券市场的下跌。自上周以来,a股持续上涨,而美国国债期货上周连续三个交易日下跌。

此外,美联储更有可能重启量化宽松。美联储(fed)上周五表示,将于10月15日开始每月购买约600亿美元的短期债券,以确保银行系统拥有“足够的储备”。分析师指出,市场认为美联储的举措是量化宽松的迷你版本。从过去的经验来看,量化宽松重启后,大量资金通常会转向低风险资产。然而,美国目前的利率太低,资金可能直接转向中高风险资产以抵御通胀。目前,中美两国的利率差距仍然很大,中国债券资产对海外投资有很大吸引力。

最近,由于流动性充裕,央行继续停止公开市场操作,对债券市场没有影响。然而,随着地方债券的发行和支付以及税收高峰期的到来,流动性将会收紧。谢云良团队预计央行本周将恢复公开市场操作。届时,影响债券市场的新因素可能会增加。

很难有趋势机会。

展望未来,中信证券明明团队认为,从经济基本面来看,第四季度国内生产总值仍具有弹性,通胀难以超出预期。考虑到明年经济增长的压力,货币政策可能会逐渐向宽松方向转变,短期利率波动但上行空间有限。

谢云良团队认为,尽管猪肉价格在未来一段时间推高了cpi,但ppi仍然疲软,中国经济没有面临通胀风险,总需求在短期内不太可能改善。

兴业证券公司(Societe Generale Securities)的研究团队认为,从基本面和微观结构的角度来看,股票和债券在第四季度很难有回归中性的趋势机会。研究报告称:“虽然大类资产的绝对回报在不同时期差异很大,但从相对回报的角度来看,资产相对价值的变化有一些共同特征:从股票市场的角度来看,中小规模相对较大的市场在通胀分化时期往往表现出超额回报;债券内部,信贷优于利率,信贷息差普遍在缩小。”

江海证券首席经济学家曲青指出,多市场力量相对均衡,债券市场可能会保持窄幅波动。海通证券的蒋超团队还认为,整个第四季度,债券市场可能会经历一系列小范围的冲击。一方面,生猪价格上涨导致通胀上升趋势,使放松货币政策变得困难,阻碍了利率下降趋势。然而,另一方面,如果没有强有力的刺激,整体经济疲软,债券市场的供求格局预计将在第四季度得到改善,利率大幅上升的空间有限。

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